CIEF 2017. Primer Panel. Guillermo Calvo: Si la tasa de interés no alcanza para frenar la inflación, se deben tener en cuenta otros instrumentos monetarios.

Para Guillermo Calvo, si la tasa de interés no alcanza para frenar la inflación, se deben tener en cuenta otros instrumentos monetarios

El economista Guillermo Calvo destacó hoy que para frenar la inflación “la Argentina tiene que pensar en utilizar otros instrumentos para fortalecer la herramienta de la tasa de interés, no para abandonarla”, y advirtió que “si la tasa de interés no funciona, se deben tener en cuenta otros instrumentos monetarios”. Calvo se refirió de este modo al disertar en la Conferencia Internacional de Economía y Finanzas CIEF 2017.

En este contexto, señaló que “para controlar la inflación, si la tasa de interés no alcanza, se pueden usar la tasa de cambio, los agregados monetarios (la Argentina tiene un sistema financiero pequeño), y políticas macroprudenciales para evitar que el capital caliente se cuele a través del sistema financiero y que el crédito crezca excesivamente, especialmente hacia el sector privado”, precisó.

Calvo es profesor de Economía, Asuntos Públicos e Internacionales de la Universidad de Columbia, Estados Unidos, y ex economista jefe del Banco Interamericano de Desarrollo y disertó hoy en el panel de apertura de la Conferencia Internacional de Economía y Finanzas CIEF 2017, “Oportunidades y desafío financieros para Argentina y otras economías emergentes”, organizada por el Banco Ciudad, el Comité Latinoamericano de Asuntos Financieros (CLAF), la Universidad Torcuato Di Tella y la Fundación Banco Ciudad.

En su exposición en el panel “A casi 10 Años de la Caída de Lehman: Lecciones y perspectivas para las Economías Emergentes”, Calvo advirtió que “se debe tener mucho cuidado con el crédito”, porque “hay una relación entre boom de crédito y problemas financieros”. “El crédito es muy necesario, pero hay que hacerlo bien, no dejarlo sólo a los bancos”, completó.

“Los mercados están en una especie de calma, sin embargo la región es vulnerable a cambios externos. La Argentina está demostrando que parar la inflación no es simple, y la tasa de interés no es muy poderosa, ni para frenar la deflación tampoco. En el mundo lo que hicieron es aumentar la cantidad de dinero”, afirmó el especialista.

En su presentación Calvo también se refirió a las condiciones actuales de la región de América Latina. “La región ahorra muy poco; y si ahorra muy poco y quiere crecer, tiene que pedir prestado; y si tiene que pedir prestado, está sujeto a los factores externos que son muy difíciles de predecir”.

Al respecto, señaló que “en la Argentina el déficit fiscal no es extraordinariamente más alto que el de la región”, a lo que agregó que “lo que tiene es una tasa de inflación alta que la distingue de la región”. “Hay que tomar perspectiva, porque el déficit fiscal no está totalmente fuera de línea con el promedio”, aseguró el economista.

Tras señalar que “si bien la tasa de interés es muy útil, en el norte hubo que complementarla con agregados monetarios”, porque “la inflación crónica es difícil de parar” y trazó un paralelismo entre Estados Unidos en la década del ´80 y la Argentina actual. “Allí la tasa de interés era mucho más alta que la tasa de inflación. En ese momento, la moneda se apreció; aumentó el déficit fiscal y de cuenta corriente; aumentó la deuda pública y estuvieron acompañados por una recesión fiscal, pero lograron bajar la inflación. Les llevó un año y medio, pero la bajaron”, aseveró.

Si bien el economista señaló que “hay ciertos paralelos entre la Argentina y el Estados Unidos de Volcker”, destacó que “la diferencia es que en Estados Unidos se logró controlar fuertemente el flujo de crédito del sector privado y no tuvo cláusula gatillo en los salarios”.

“No necesariamente subir la tasa de interés hace bajar la inflación. Se necesita credibilidad, si no se entra en una anomalía peligrosa, que es que subir la tasa de interés suba la inflación. No estamos en esa situación, pero debemos estar en alerta”, afirmó Calvo y reiteró que “en ese contexto la credibilidad es central”.